22 марта, 2012 Автор Самуэль Шэрраден | New American Foundation
Когда дело доходит до экономических отношений с Китаем, политические лидеры США реагируют на проблемы прошлого, вместо того, чтобы готовиться к будущему.
Обе партии США (республиканцы и демократы) продолжают критиковать Китай за валютные манипуляции и углубление экономических проблем, которые могут привести к опасным побочным эффектам в Соединённых Штатах.
Несомненно, в течение многих лет Китай занимался валютными манипуляциями. Эта и другие меры помогли китайским экспортёрам получить преимущество перед конкурентами, и позволило правительству накопить 3,2 триллиона долларов запаса валютных резервов. В результате многолетнего субсидирования производства, Китая сохраняет большой профицит торговли промышленными товарами.
Но на данный момент, экономическое давление, как внутреннее, так и внешнее, вызывает множество проблем. Внутренние проблемы характеризуются давлением на экономику Китая, вызванным излишним инвестированием и избыточной мощностью. Разваливающийся рынок жилья и государственный долг местным банкам, будут ограничивать будущие финансовые стимулы. Монетарные власти сдерживают дальнейшее ослабление, опасаясь инфляции. Основные рынки китайского экспорта – США и Европа – сталкиваются с замедленным ростом.
Международный валютный фонд недавно понизил прогнозируемый рост Китая, и заявил, что происходящее ухудшение европейского долгового кризиса, может вызвать падение темпов роста Китая на 4% с точки текущих прогнозов.
Движение валюты
Движения на валютных рынках также предполагают отсутствие уверенности в экономике Китая. В сентябре срочные валютные контракты, или ставки на будущую стоимость юаня, начали прогнозировать его падение, вместо продолжения положительной тенденции, направляющей рынке, которая наметилась с момента отмены привязки китайского юаня к доллару в 2005 году. Срочные контракты в настоящее время предсказывают слабость валюты Китая в ближайшие 12 месяцев. Что подтверждает наличие дальнейших опасений по поводу китайской экономики.
Прошлые приступы слабости экономики Китая небыли столь очевидными, поскольку его оперативные счета были закрытыми, а это означает, что капитал не мог покинуть страну. Несмотря на то, что оперативные счета по-прежнему в значительной степени закрыты, деньги вытекают из экономики легче, чем раньше: в четвёртом квартале 2011 года положительное сальдо Китая в торговле товарами, услугами и денежных переводов (текущий счет), было почти полностью компенсировано оттоком средств со счета операций с капиталом, или с какого-то другого счета, по предварительным данным Государственного Управления Иностранной Валюты. Это означает, что, несмотря на активное сальдо торгового баланса Китая, инвесторы по-прежнему не уверены во внутренней экономической ситуации в Китае.
Как заявил бывший советник Центрального Банка Ли Ян: «Одностороннее вливание капитала, или односторонние ставки на рост юаня, вошли в историю».
Хотя, в течение многих лет Центральный Банк Китая манипулировал валютой, продавая юань по цене, ниже рыночной, осенью он начал устанавливать курс выше рыночной стоимости, и начал продажу валютных резервов, для поддержки юаня. Сокращение валютных резервов Китая в сентябре, ноябре и декабре 2011 года, свидетельствует о том, что ЦБК пытается поддерживать стоимость валюты, а не снизить её. Предварительные данные 2012 года показывают, что валютный приток возобновился, но с умеренными темпами.
Корпоративная уверенность
Уверенность также весьма скользка в корпоративном секторе Китая. На основе данных Центрального Банка по сделкам купли\продажи иностранной валюты между банками и компаниями, экспортёры решили сохранить иностранную валюту, аккумулированную от торговли в четвёртом квартале, в большем количестве, чем в течение предыдущих трёх кварталов 2011 года. Более низкая цена конвертирования валюты в юань принесла, по некоторым оценкам, 52 млрд. в иностранной валюте, на балансах китайский компаний.
Точно также, импортёры приобрели больше валюты для финансирования собственного импорта, что составляет около 74 млрд. в иностранной валюте. Обе тенденции свидетельствуют о том, что китайские компании лишены уверенности в будущей ценности национальной валюты.
Наконец, появляется всё больше свидетельств того, что китайцы пытаются защититься собственные богатства, путём хранения меньшего количества юаня, или даже перенесения капитала в офшоры. По данным переписи населения в Гонконге и Департамента Статистики, в 2011 году импорт золота из Гонконга вырос в три раза. Это, зачастую, считается одним из инструментов хеджирования против инфляции, но также может рассматриваться в качестве средства сохранения слабой экономики и колеблющегося рынка недвижимости.
Дальнейшим свидетельство возможной попытки сохранения богатства китайскими гражданами, является увеличение дохода от азартных игр в Макао на 35%, ввиду повышенного траффика из материковой части Китая, согласно данным Инспекции Азартных Игр Макао и Бюро Координации. Азартные игры считаются способом обмена юаней на иностранную валюту переправления капитала в офшоры. В связи с этим, повышение доходов от игорного бизнеса может повысить индикатор благополучия экономики Китая и уверенности китайцев в своей валюте.
Жалобы со стороны руководителей США о валютных манипуляциях Китая могут быть неуместными, и могут сделать Америку более уязвимой к спадам китайской экономики. Вместо того, чтобы «разжигать огонь» вокруг валютных манипуляций, американские власти должны рассмотреть вопрос о сокращении воздействия на Китай через торговые и финансовые потоки, и определить стимулы и методы экономического воздействия, которые США возьмёт на себя, в случае, если рост экономики Китая пойдёт на убыль. В то же время, США должны продолжать оказывать давление на Китай, что перейти от роста, обусловленного чистым экспортом и инвестициями, на рост, обусловленным большим потреблением со стороны домашних хозяйств.
Антагонистические валютные манипуляции только разжигают националистические настроения в Китае, и ограничивают способность китайских лидеров к принятию необходимых реформ. Это только усложняет переходный этап экономики Китая и оставляет Соединённые Штаты неподготовленными к трудностям.
Перевод Александра Киселёва, ЦИМО АТР
Опубликовано в